今年医美概念指数上涨56%，地产商砍掉7成营收专攻医美
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今年以来，在经历了小幅度的回调后，医美板块持续火热。截至6月22日，Wind医美概念指数今年以来累计上涨55.97%。
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“女人的茅台”“她经济”“颜值经济”等成了医美赛道的代名词。而在业内，高成长速度、高毛利率、低渗透率、需求确定几乎可以视作为医美领域的明显标签。
现在，医美龙头概念估值相当高，会不会一有风吹草动就大幅下跌？在基金经理看来，“从板块研究上来看，消费属性的标的会更容易被理解，日常也会有直观的感受性，更重要的是，它们能够长期、持续地增长。无论一个公司还是一个行业，如果它的成长具有稳定性、确定性、持续性，市场便会给它很高的溢价，这也是这一赛道部分龙头股估值并不便宜的原因。”
医美赛道备受资本青睐
今年以来，以华熙生物、爱美客、朗姿股份等医美龙头为代表的医美公司成为资本的宠儿。
一季度，社保基金、艾方全天候2号E期私募证券投资基金、申万菱信盛利精选、高毅邻山1号远望基金现身华熙生物前十大流通股股东名单。6月4日，华熙生物披露基金调研信息，在数十家调研机构中，睿远基金、高毅资产、东方港湾等一众机构现身其中。
华熙生物一季度末前十大流通股东 图片来源：Wind
华熙生物投资者关系活动记录表 图片来源：Wind
同样，业绩快速增长的爱美客也吸引了广发医疗保健基金和农银汇理医疗保健基金在一季度新进入其前十大流通股东。而另一医美龙头朗姿股份，其一季度末的前十大流通股东名单中，出现了大成基金的创业板两年定开混合A。
爱美客一季度末前十大流通股东 图片来源：Wind
朗姿股份一季度末前十大流通股东 图片来源：Wind
主动砍掉超七成营收
奥园美谷专攻医美
“加仓干”“10个涨停等你”“明天买不到了吗”......6月22日晚间奥园美谷的股吧忽然躁动起来，投资者纷纷意念涨停。到底发生了什么？
引爆股吧的是奥园美谷6月22日晚间的一则公告。这则公告的核心内容就是奥园美谷要“一心一意做医美，从此地产是路人”了。
来源：公司公告
公告显示，奥园美谷拟通过公开挂牌的方式转让所持有的京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权以及蓬莱养老35%股权，并由交易对手方以现金方式购买。
其中，此次奥园美谷拟出售的京汉置业是公司主要资产和重要收入来源之一。2020年年报显示，公司2020年实现营业收入19.87亿元，实现现净利润3817.07万元。根据奥园美谷此次披露的公告，京汉置业2020年的营业收入为15.92亿元，净利润为1.27亿元。这意味着，京汉置业为奥园美谷贡献了80%的营业收入，同时也是公司主要利润来源。
奥园美谷表示，由于此次出售的标的公司2020年末资产总额、资产净额和2020年度营业收入占公司同期经审计的资产总额、资产净额和营业收入的比例均达到50%以上，此次交易构成重大资产重组。
对于此次出售公司核心资产的原因，奥园美谷表示，收缩房地产业务有利于优化资产结构，聚焦于医疗美容为主业的业务布局，集中资源在医美领域深耕发展。同时，奥园美谷称，将把此次交易回收的资金用于美丽健康产业的投入。
来源：公司公告
2020年6月，奥园科星接手奥园美谷控制权后，就开始筹谋公司转型。2020年11月12日，奥园美谷在广州举行了品牌焕新暨战略发布会，首次正式对外宣布，公司将从绿纤材料出发，进军美丽健康产业。公司的战略定位为美丽健康产业的材料商、科技商。
彼时，奥园美谷相关负责人接受采访时就曾表示，奥园美谷首先将在高端纺织品、医美健卫等应用领域进行探索，进军美丽健康产业；其次，依托奥园集团在中国最大的医美化妆、健康产业基地之一的上海东方美谷的战略布局，利用其丰富的医美健卫产业资源，上下游打通，为绿纤形成终端高附加值产品赋能，形成差异化优势。
“奥园集团拥有华东地区最大的医美服务机构连天美，跨境电商平台奥买家及自身庞大的潜在客户资源和应用情景，奥园美谷将利用这些资源，在美丽健康产业上游材料领域，横向贯通，同时利用生物医药和新材料等技术赋能，成为以绿纤为代表的医美健卫上游材料商和科技商。”该负责人说。
2021年以来，随着奥园美谷完成对浙江连天美企业管理有限公司55%股权的收购，依次与广州暨南大学医药生物技术研究开发中心及相关方、大连肌源医药科技有限公司、西部优势资本投资有限公司、KD Medical,co.,ltd.等在高端医美护肤产品、轻医美类产品等方面签署战略合作协议，公司正式切入医美赛道。
有了医美概念的加成，奥园美谷的股价也一路上行。自2020年10月的低点3.85元/股涨至今年6月初高点29.95元/股，涨幅高达677.92%，颇有“大牛股”的意味。
来源：同花顺
前景似乎一片大好，然而奥园美谷不得不面临的一个现实是，截至2020年年报，医美业务尚未产生收入。
从近年来业绩看，奥园美谷十分倚赖京汉置业。2018-2020年，奥园美谷净利润分别为1.57亿元、1208.97万元、-1.35亿元，京汉置业实现的净利润分别为3.71亿元、3.2亿元、1.27亿元。
奥园美谷已连续两年扣非净利润为负，剥离房地产业务之后，公司营业收入失去支撑，奥园美谷的业绩短期内只能依靠化纤业务和连天美。与京汉置业3.71亿元的净利润相比，连天美不足亿元的净利润实难补足缺口。
“医美股”业绩表现亮眼
从需求端看，医美消费单价高、见效快，是典型的消费升级行业。根据艾瑞咨询数据统计，2015年，中国医美市场规模为648亿元，2019年增长至1769亿元，年复合增长率达到29.8%。虽然受疫情因素影响增速下滑，但2020年国内医美市场规模同比增长仍有11.6%，市场规模达1975亿元。
相关个股的业绩表现也能从侧面证实这条赛道的“潜力”。以医美龙头华熙生物为例，该公司一季度实现营业收入7.77亿元，同比增长111.12%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长41.05%。而另一医美龙头爱美客今年一季度实现营收2.59亿元，同比增长228%；归母净利润1.71亿元，同比增长296%；扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长303%。
业绩增长最惊人的还数主营医药化妆品的哈三联，其最赚钱的业务为冻干粉剂的制造，占企业利润比例的41.23%。今年一季度实现营业利润5.642亿元，同比增长1317%；实现净利润5.633亿元，同比增长1661%。
无怪乎华泰柏瑞基金经理沈雪峰称，“医美是‘医疗’与‘美容’的结合，行业由消费驱动，因为顺应人性，所以天花板更高。随着理念进步，医美已经走入普通大众的生活。任何消费但凡能和老百姓的需求接轨，空间就会很大。医美赛道有望媲美眼科、牙科，成为下一条超长成长赛道。”
但值得注意的是，医美赛道也备受估值高企的压力。以爱美客为例，多位入局大佬对其态度出现了180度大转弯。
对比2020年报和2021年一季报，葛卫东退出爱美客前十大流通股股东名单，刘格菘管理的广发小盘成长、广发双擎升级也退出了名单，中信证券红利价值、摩根士丹利、平安人寿保险、华泰柏瑞品质、汇添富中盘价值等基金也从名单中消失。
爱美客2020年末前十大流通股东 图片来源：Wind
“颜值经济”空间广阔
从医美项目渗透率（每千人中接受医疗美容疗程的比率）来看，根据艾瑞咨询数据，我国医美行业相比日、美、韩等成熟市场，差距相当大。2019年我国医美项目渗透率仅为3.6%，相比日本的11.0%、美国的16.6%、韩国的20.5%还有相当距离。
长城基金权益投资部基金经理谭小兵表示，医美产业链环节很长，包括上游产品端、中游医美机构以及下游互联网平台。产品端又包括注射类和光电仪器类。相比之下，注射类产品优势明显。
一方面，行业门槛高，龙头公司先发优势显著。注射类产品销售需要三类医疗器械证，外资在海外销售的产品想在国内销售也需要三类医疗器械证，但该证审批落地一般需要3-5年甚至更长时间，行业门槛高。先发者一旦成功研发出明星产品，其他同行追赶的时间成本很高。另一方面，注射类产品细分需求众多，大的划分包括玻尿酸、肉毒素、溶脂针、胶原蛋白等。而像肉毒素、胶原蛋白、溶脂针及合规的水光针等在我国尚处于蓝海市场，企业发展空间非常广阔。
湘财基金认为，在诸多细分消费赛道中，带有社交属性的消费行为更具吸引力，因此与“颜值经济”相关的医美及化妆品消费，一定程度上可以与白酒消费对标。
目前，国内医美行业市场规模超过3000亿元，产业链上游品牌商盈利能力强、标准化程度高，产业链下游医美机构连锁化率仍低。医美需求具备多元化特点，机构获客成本高，头部机构成长空间巨大。
接近奥园美谷人士表示：“目前A股涉及到医美、健卫生产领域的上市公司估值普遍较高。对奥园美谷来说，实现绿纤产业链延伸后，将打开健康美丽产业的业绩成长想象空间。对标行业内医美、健卫产业的估值水平，未来市值上升空间显而易见。”
今年以来，在经历了小幅度回调后，医美板块持续火热。截至6月22日，Wind医美概念指数今年以来累计上涨55.97%。医美行业龙头企业爱美客以及华熙生物市值分别突破1500亿元、1200亿元，动态市盈率分别高达219.83倍和208.11倍。
汇丰晋信基金表示，医美既有医疗属性，也有消费属性，是消费医疗领域的一个重要组成部分，高成长性和盈利能力让其成为吸引力十足的黄金赛道。从供给端来看，国内合规产品品类明显少于欧美日韩等成熟市场，还不能充分满足消费者需求。长期来看，随着行业逐步正规化，上市品类日渐丰富后，整个医美合规市场可能有非常大的提升空间。
另外，国金证券表示，八部委联合整治医美市场，从长期来看，对于下游医美服务机构，政策将给合规医美服务机构更优良的生存成长空间，减少“劣币驱逐良币”，客流将流向合规医美服务机构；对于上游医美机构来说，自身已与合规机构达成长期合作，后续非合规产品出清，有利于提高合规产品份额，利好合规龙头机构市占率提升。
本文来源：中国证券报、和讯网
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